進入9月，A股風格切換信號清晰。市場內部板塊分化加劇，資金開始重新審視中小盤標的的估值與基本面機會，市場對于中小市值企業盈利修復的預期有所抬升。
與此同時，政策面也在向中小盤方向傾斜。9月3日，工信部等十部門提出設立國家中小企業發展基金二期，帶動社會資本“投早、投小、投長期、投硬科技”（據工信部官網）。
一、中小盤超額收益的“土壤”正在變厚
1. 研究覆蓋不足帶來定價偏差
中小盤股票的一個核心特征是賣方研究覆蓋不足。以中證1000為例，其1000只成分股中，多數個股的分析師覆蓋密度遠低于滬深300成分股。這種信息不對稱導致市場定價效率偏低，為量化選股和主動管理都提供了豐富的超額收益來源。中小盤的超額收益核心并非源于市值偏小的屬性，而是低關注度帶來的估值折價，疊加企業基本面迎來盈利拐點后，估值與業績雙向修復的紅利。
2. 量化增強與主動選股的兩條路徑
從投資策略看，中小盤基金主要分為兩大類別：一是以指數增強為代表的量化策略，通過多因子模型在指數成分股中系統性地篩選更優質的標的，追求穩定的超額收益；二是以主動管理為代表的選股策略，基金經理通過深度產業研究，自下而上精選個股，追求更高的Alpha彈性。
兩條路徑各有優勢。量化增強的特點是超額收益穩定、可歸因、風格不漂移；主動管理的特點是彈性更大、選股范圍更廣，但更依賴基金經理的個人能力。在當前中小盤盈利增速差創近年新高的背景下，兩類策略都有望充分受益于中小盤基本面改善帶來的投資機會。
二、超額收益高的中小盤基金
1、指數增強中小盤
相關產品：中證1000增強ETF招商（159680）
基本信息：中證1000增強ETF招商（159680）成立于2022年11月18日，由基金經理蔡振和文雨共同管理，跟蹤標的為中證1000指數。（數據來源：基金定期報告）
投資策略：基金采用量化多因子增強策略，在中證1000指數成分股基礎上對行業配置及個股權重進行主動調整，力爭在控制跟蹤誤差（年化跟蹤誤差不超過6.5%）的前提下獲取超額收益。多因子模型覆蓋價值、成長、趨勢、情緒、分析師預期等多個維度，通過定期檢驗和更新因子有效性，實現組合的動態優化。
產品特點：
1. 成立以來“年年正超額”，年化超額全市場ETF第一。基金自成立以來累計收益61.91 %，年化超額收益13.45%，在全市場ETF中位居第一。分年度看，2023年超額9.13%、2024年超額12.45%、2025年超額8.93%，每個自然年度均錄得正超額，在不同市場風格下均保持正向Alpha獲取能力。（數據來源：天天基金，Wind，截至2026-9-11）
2. 基金經理任職穩定，量化投研積淀深厚。基金經理蔡振自基金成立起管理至今，2014年加入招商基金量化投資部，長期從事量化投資策略研究。另一位基金經理文雨自2025年3月起共同管理，量化研究背景扎實。雙基金經理協作模式確保了策略的連續性和穩定性。
3. 風格穩健均衡，不激進暴露。基金堅持穩健均衡的投資風格，避免主動進行風格暴露，嚴格控制行業偏離和個股偏離。即便在極端行情中（如2024年924行情6個交易日中證1000大漲38.77%），組合仍捕獲了1.26%的正超額，驗證了策略的非風格依賴特征。
2、主動選股中小盤
相關產品：長信量化中小盤股票A/C（519975/023752）
基本信息：長信量化中小盤股票是一只專注于中小盤方向的主動量化股票型基金，由基金經理左金保管理。
投資策略：基金堅持以基本面為主導，綜合考量短期交易情緒及長期競爭格局，自下而上精選質地優異個股。
產品特點：
1. 專注中小盤量化選股。基金名稱即明確“中小盤”定位，選股范圍聚焦中小市值股票，充分受益于中小盤研究覆蓋不足帶來的定價偏差。
2. 持倉分散，風格均衡。個股集中度較低，通過分散持股降低單一標的風險。
三、風險提示
1. 中小市值個股流動性沖擊風險。 中證1000成分股平均市值約158億元，部分個股流通盤偏小。在市場風險偏好急劇收縮的極端行情下，小市值標的買賣價差可能快速走闊，導致指數基金面臨較大的沖擊成本和跟蹤偏離，被動型產品受此影響尤為明顯。
2. 大宗商品價格波動對制造業成本端的沖擊。 中證1000成分股中機械設備、基礎化工、電力設備等制造業權重合計超過30%，這些行業對原材料價格較為敏感。若全球大宗商品價格在地緣沖突或供給約束下大幅走高，中小盤制造業公司的毛利率可能承受超預期擠壓，進而影響指數盈利修復的節奏。
3. 中小盤限售股解禁與產業資本減持壓力。 中證1000成分股中包含較多近年IPO或定增上市的中小企業，未來12個月內部分公司面臨限售股解禁窗口。產業資本減持行為可能對個股股價形成供給端壓力，進而拖累指數整體表現，尤其在市場情緒偏弱時這一影響可能被放大。
四、總結
中小盤投資的黃金窗口，正在基本面與政策面的雙重共振中打開。盈利增速差創近年新高意味著中小盤公司的經營拐點正在兌現，而國家中小企業發展基金二期的設立則為“投早投小投硬科技”提供了政策層面的持續助力。在這樣的產業背景下，選擇合適的工具和產品，比判斷市場漲跌更為重要。
從策略選擇來看，指數增強和主動管理構成了中小盤投資的兩條核心路徑。指數增強策略的優勢在于超額收益的確定性和可歸因性——通過量化模型系統性地捕捉中小盤定價偏差帶來的Alpha，風格不漂移、超額可持續。主動管理策略的優勢在于選股范圍更廣、彈性更大——基金經理可以通過深度產業研究，在指數成分股之外發現被市場忽視的投資機會。
從評估維度來看，超額收益的持續性和穩定性是衡量中小盤基金的核心指標。比起短期排名靠前，更值得關注的是基金在不同市場環境下能否持續創造正超額——經歷了震蕩下跌、快速拉升、風格切換等多輪行情驗證的產品，其超額收益的可持續性更值得信賴。此外，基金經理的任職穩定性、投資框架的一致性、持倉風格是否漂移，也是重要的評估維度。
在當前中小盤盈利彈性充分釋放、政策紅利持續加碼的環境中，具備扎實量化能力或深度產業研究的中小盤基金，有望繼續為投資者創造可觀的長期回報。
本文不構成任何投資建議，過往業績不代表未來表現，投資有風險，入市需謹慎。
轉自：中華網
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