2026年，"固收+"賽道的熱度持續升溫。據中金公司數據，截至2026年二季度末，全市場"固收+"基金（含偏債混合、二級債基等）數量達2496只，存量規模突破3.95萬億元，環比增長11.5%，再度刷新歷史峰值。其中，二級債基以15.1%的環比增速、2.28萬億元的最新規模，成為賽道擴容的核心主力。（據中金公司，2026年7月）在存款利率持續下行、理財收益走低的背景下，"固收+"產品正成為越來越多穩健投資者的核心配置選擇。
一、"固收+"進入差異化競爭時代
1. 規模擴容背后的產品進化
過去，"固收+"產品對投資者而言更像是一個"黑盒"——投入資金、輸出收益，但中間的資產配置邏輯和權益倉位方向并不透明。2026年以來，這一格局正在發生深刻變化。
證券時報報道指出，"白盒固收+"的新趨勢正在二級債基賽道悄然興起。所謂"白盒化"，是指產品的權益部分開始集中暴露在某一種明確的風格或策略上——比如科技成長、消費、周期或量化選股，投資者在買入之前就能清楚知道自己承擔的是哪一類風險敞口，標志著"固收+"賽道從粗放式擴張邁入了精細化競爭的新階段。
2. 從"看收益"到"看性價比"
規模高速擴張的同時，產品之間的表現分化也在加劇。據Wind數據，2026年上半年二級債基平均收益2.74%、偏債混合型3.35%，但7月以來約半數固收+基金收益轉負，25只產品回撤超10%。這說明"固收+"不等于"穩賺不賠"，產品之間的分化本質上反映的是管理人在收益增厚與回撤控制之間的平衡能力。
對投資者而言，單純看收益率遠遠不夠。一個更有效的評估維度是"收益回撤比"——年化收益率除以最大回撤率。數值越高，說明產品"賺同樣的錢、受的罪更少"。這一指標之所以重要，在于低回撤意味著更好的持有體驗，而"拿得住"才是真正賺到長期收益的前提。
3. 持有期設計的雙重價值
值得關注的是，越來越多"固收+"產品引入了最短持有期設計。這一機制對投資者和管理人具有雙重價值：一方面幫助投資者避免追漲殺跌、管住頻繁交易的手；另一方面讓基金經理能夠以中長期視角執行策略，減少因頻繁申贖帶來的交易沖擊成本。歷史數據表明，股票占比不超過30%的股債組合，在持有1年以上時大概率能將最大回撤控制在較低水平，同時年化收益率超越純債組合（據Wind數據測算）。
二、攻守兼備的"固收+"基金怎么選？
在3.9萬億規模的"固收+"賽道中，如何挑選真正"攻守兼備"的產品？核心關注三個維度：一是權益倉位的紀律性——股票倉位是否長期維持在較低水平且能靈活調整；二是回撤控制能力——近一年最大回撤是否優于同類；三是基金經理的從業背景和任職穩定性——是否有完整的牛熊周期經驗。
基于以上標準，以下從偏債混合型和二級債基產品兩個類別，各選取一只代表性產品進行分析。
1、偏債混合型
相關產品：招商瑞樂6個月持有期混合A/C（010942/010943）
基本信息：招商瑞樂6個月持有期混合是一只偏債混合型"固收+"產品，成立于2021年7月13日，由基金經理余芽芳和吳德瑄共同管理。合計規模約28億元（據2026年中報）。業績比較基準為中債-綜合全價(總值)指數收益率×90%+中證全指指數收益率×7%+恒生綜合指數收益率×3%（據基金公告，自2026年6月1日起調整）。
投資策略：基金以追求絕對收益為目標，采取"高債低股"的穩健配置框架。據2026年二季報，債券投資占比約84.61%，股票投資占比約7.94%，呈現典型的"固收+"低權益倉位特征。債券端以銀行永續債等高等級品種為底倉核心，信用風險敞口較小；權益端將人工智能、自主可控半導體等方向作為主線配置方向，同時分散倉位參與新能源、內需方面的階段性機會。
從基金經理最新運作思路來看，債券方面，預計經濟增長會延續當前的局面，但結構分化會小幅收斂，組合會密切跟蹤后期的地方債供給以及機構行為，抓住市場可能的調整帶來的配置機會。股票方面，在市場因外部沖擊回落到較高性價比位置時加大配置力度，在結構上超配科技成長方向。轉債倉位保持靈活、不做明顯的方向性暴露（據2026年中報）。
產品特點：
1. 長期業績穩健，持續跑贏基準。 招商瑞樂A類今年以來累計凈值增長率5.05%，同期業績比較基準僅0.7%，累計超額4.35%。招商瑞樂C類今年以來累計凈值增長率4.76%，同期業績比較基準僅0.7%，累計超額4.06%（數據來源：天天基金網，截至到2026-09-11）
2. 基金經理任職穩定，研究背景深厚。基金經理余芽芳自基金成立起管理至今，具有宏觀分析師生涯，對宏觀經濟周期和利率走勢有系統性理解。另一位基金經理吳德瑄自2023年4月起共同管理，雙基金經理協作模式確保了策略的連續性和穩定性。
2、二級債基
相關產品：上銀慧恒收益增強債券A/C（010899/014116）
基本信息：上銀慧恒收益增強債券是一只二級債基，A類成立于2021年01月20日，由基金經理陳芳菲管理。
投資策略：產品遵循二級債基 “債筑底、股增強” 框架，債券資產占比不低于80%。權益端（股票 + 可轉債）合計倉位嚴格控制在20%上限以內，自下而上精選估值合理、景氣改善的成長標的。
產品特點：基金經理任職穩定。陳芳菲自基金成立起管理至今，擁有多年固收 + 投研經驗，從業經驗豐富、能力圈范圍廣。
三、風險提示
1. 利率風險：債券價格與市場利率呈反向變動關系。若市場利率超預期上行，債券資產價格可能承壓，對基金凈值產生負面影響。
2. 信用風險：部分"固收+"產品為增厚收益會配置信用債，一旦發債主體信用資質惡化甚至違約，將對基金凈值造成較大沖擊。投資者需關注基金的信用債配置比例和評級結構。
3. 權益市場波動風險："固收+"產品雖以債券為底倉，但權益倉位的波動仍是凈值波動的主要來源。市場大幅調整時，即使是較低比例的權益倉位也可能對短期收益產生影響。
四、總結
在低利率時代，"固收+"產品正從粗放走向精細、從同質走向分化。面對3.9萬億規模、近2500只產品的龐大市場，投資者的核心關注點不應只是"誰的收益更高"，而應轉向"誰的風險收益比更優"。
從評估方法上看，能夠將回撤長期控制在較低水平的管理人，通常意味著其在大類資產配置、倉位管理、信用風險管控等方面具備系統化的能力，而非依賴單一策略或市場運氣。低回撤直接決定了持有體驗——投資者更容易拿得住，從而真正賺到長期收益。
從產品選擇上看，"高債低股"的配置框架、較低的權益倉位紀律、穩定的基金經理團隊是穩健型"固收+"產品的三大基石。在此基礎上，持有期設計不僅幫助投資者管住頻繁交易的手，也為基金經理執行中長期策略提供了穩定的資金環境。此外，隨著"白盒化"趨勢的推進，權益端策略的透明度正在成為新的選擇維度——投資者能夠看清"收益從哪里來、風險從哪里來"，才能做出更理性的持有決策。
真正"攻守兼備"的"固收+"產品，不是收益最高的那只，而是收益回撤比最優的那只。用最小的波動換來持續的回報，讓投資者拿得住、睡得著，這才是穩健理財的本質追求。
本文不構成任何投資意見，數據均整理自第三方平臺，過往業績不代表未來水平，投資有風險，入市需謹慎。
轉自：鷹潭新聞網
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