中國有色金屬產業月度景氣指數監測模型結果顯示，2026年7月份，中國有色金屬產業景氣指數為47.3，較上月上升1.2個百分點；先行合成指數91.7，較上月上升2.3個百分點；一致合成指數為86.2，較上月上升0.7個百分點。
產業景氣指數保持上升
7月份，中國有色金屬產業景氣指數為47.3，較上月上升1.2個百分點，從總體來看，本月景氣指數保持上升趨勢，處在“正常”區間中部。
在構成有色金屬產業景氣指數的各項指標中，LMEX指數、M2指數、商品房銷售面積指數、家電產量指數、有色金屬固定資產月投資額指數、有色金屬進口額指數、十種有色金屬產量指數、發電量指數、營業收入指數等9項指標位于“正常”區間；僅汽車產量指數1項指標位于“偏冷”區間；有色金屬出口額指數和利潤總額指數等2項指標位于“偏熱”區間。
先行合成指數保持上升
7月份，先行合成指數91.7，較上月上升2.3個百分點。經季節調整后，環比出現上升的指標有4項，分別是LMEX指數、M2指數、汽車產量指數和有色金屬進口額指數，升幅分別為2.2%、0.4%、0.1%和10.3%；同比出現上升的指標有6項，分別是LMEX指數、M2指數、商品房銷售面積指數、家電組合指數、有色金屬固定資產月投資額指數和有色金屬進口額指數，升幅分別是26.3%、8.3%、7.8%、0.3%、5.1%和20.3%。
國際復蘇動能進一步衰減
國內經濟景氣延續弱修復態勢
國際方面，7月份，全球經濟在地緣政治裂痕加深與極端天氣頻發的雙重沖擊下，復蘇動能進一步衰減；中東局勢再度趨緊的形勢擾動能源航運通道，北半球出現的酷暑狀況推升農業與電力成本，全球供應鏈呈現區域性斷裂的風險；低增長與高通脹的“滯脹幽靈”持續徘徊，聯合國今年7月份緊急修訂的《全球風險監測報告》將全年經濟增速預期下調至2.7%，并將全球CPI通脹預期由6月的3.9%進一步推高至4.3%，IMF則警告部分新興市場實際通脹感受已突破7%的警戒線。大宗商品價格整體高位盤整，糧食與能源替代效應加劇，各國政策制定者被迫在保供、控價與穩就業之間艱難折返。
分區域看，美國經濟顯露放緩跡象，7月份的Markit制造業PMI初值錄得48.6，服務業PMI回落至51.2。盡管就業情況走弱，但核心PCE同比仍頑固地處于3.8%，7月份的FOMC維持利率不變，年內降息預期徹底落空。歐元區綜合PMI僅47.9，連續4個月收縮，德國制造業萎縮加劇，歐洲央行7月份“按兵不動”，全年通脹預期上修至3.2%，增速預期僅0.7%。日本受輸入型通脹沖擊，7月份核心CPI升至3.1%，月底意外加息15個基點至0.5%并縮減購債，引發日元套息交易劇烈平倉。新興市場中，印度制造業PMI達58.2，全年增速預期6.5%，繼續扮演全球增長“壓艙石”的角色；巴西、墨西哥被迫跟隨加息，東盟國家受食品通脹侵蝕購買力的影響，表現整體出現分化。
國內方面，7月份國內經濟景氣延續弱修復態勢，供需兩端溫和改善，但結構性分化與內生動力不足的矛盾依然突出。PMI數據顯示，制造業PMI錄得50.1%，環比微降0.2個百分點，連續兩個月處于擴張區間，但邊際效益走弱，生產指數51.0%，保持韌性；新訂單指數50.4%小幅回落，新出口訂單再度滑落至榮枯線以下，外需支撐減弱；非制造業PMI為50.0%，持平于臨界點；服務業受暑期消費提振溫和擴張，但建筑業受極端高溫與降雨天氣拖累有所放緩。小型企業PMI為48.5%，連續6個月處于收縮區間，民營中小企業經營困境未見實質性緩解。物價端保持平穩，CPI同比上漲1.3%，受高溫天氣影響，鮮菜、雞蛋價格小幅上漲，但豬肉供給充足，壓制食品整體漲幅，核心CPI穩定在0.9%，通脹壓力溫和可控；PPI同比降幅收窄至-0.5%，受國際原油及部分有色金屬價格反彈傳導，上游工業品價格邊際回升，但終端需求偏弱制約了價格進一步上行的空間。新舊動能轉換持續推進，高技術制造業與裝備制造業PMI分別高于制造業總體2.1和1.8個百分點，但傳統行業去庫存壓力猶存，內需不足仍是制約經濟循環的核心堵點。總體而言，7月份，國內經濟呈現“生產穩、需求弱、結構分”的特征，PMI雖站在榮枯線上方但動能轉弱，物價維持良性溫和水平，后續亟需增量政策加力擴內需，尤其是財政端專項債提速與消費端以舊換新擴圍，以鞏固經濟修復基礎并應對外需不確定性上升的挑戰。
國內有色金屬主要產品產量保持增長，行業利潤實現跨越式提升
產業方面，根據國家統計局最新數據，今年上半年，有色金屬行業生產活動保持穩健增長，主要產品產量保持增長，投資實現微弱增長，進出口情況出現分化，行業利潤實現跨越式提升。
生產方面，上半年，有色金屬冶煉和壓延加工業增加值同比小幅下降0.3%。其中，6月份同比降幅擴大至3.8%；十種有色金屬累計產量4151.3萬噸、同比增長3.3%，精煉銅與電解鋁分別增長5.2%和3.8%。礦山端供給趨緊，6種礦產金屬含量295.5萬噸、同比下降5.8%，銅、鉛、鋅降幅明顯，而鎳、錫、銻產量同比實現增長。6月份，十種有色金屬產量718.8萬噸、同比增長3.9%，精煉銅與電解鋁產量增速分別達4.0%和4.7%，礦產金屬含量同比下降5.4%，鉛鋅產量繼續收縮，銅、鎳、錫、銻產量有所增加。
投資方面，有色金屬工業完成固定資產投資同比增長0.4%，高于全國固定資產投資增速6.1個百分點，也高于全國工業投資增速2.5個百分點。但細分領域有所分化，有色金屬冶煉和壓延加工業投資同比下降4.1%，行業資本開支主要集中于礦山端，冶煉加工環節擴產意愿仍受利潤預期與政策約束的影響。
進出口貿易方面，行業積極應對國際大宗商品價格波動、地緣政治風險與貿易保護主義抬頭等挑戰，整體保持較快增長。上半年，有色金屬產品進出口貿易總額3326.5億美元、同比增長71.2%，其中，進口額2801.8億美元、同比增長82.0%，主要受黃金產品進口拉動；出口額524.7億美元、同比增長30.0%，黃金產品進出口總額占比提升至43.6%，銅礦砂及其精礦累計進口1460.9萬噸、同比下降0.9%；未鍛軋銅及銅材累計進口249.1萬噸、同比下降5.3%。出口端，未鍛軋鋁及鋁材累計出口339.6萬噸、同比增長13.3%，其中，6月份出口71.1萬噸、同比增長45.5%，反映出海外鋁供需缺口擴大及國內出口的韌性。
市場價格方面，有色金屬市場呈現“新能源金屬領漲、工業金屬普漲、貴金屬分化、鉛獨自走弱”的格局，錫、銅、鋁及碳酸鋰漲勢尤為突出，工業硅承壓運行，貴金屬高位震蕩。在傳統工業金屬中，LME錫價同比上漲64.9%，受益于全球半導體產業鏈回暖；LME銅價同比上漲40.4%，受益于電網投資與新能源基建的需求增長；LME鋁價同比上漲36.6%，但滬鋁漲幅明顯落后，內外價差進一步拉大；LME鋅價同比上漲32.5%，海外供應擾動加劇；鉛是唯一價格同比下降的品種，終端消費疲軟及替代效應持續壓制；LME鎳價同比上漲17.5%，漲幅受印尼鎳鐵產能釋放限制。貴金屬方面，倫敦LBMA黃金均價同比上漲26.4%，地緣政治風險與降息預期仍在，但6月份漲幅較前期有所回落。新能源金屬方面，電池級碳酸鋰國內期貨市場均價同比增長151.0%，現貨均價同比增長205.4%，動力電池及儲能需求持續高景氣；金屬鈷現貨均價同比上漲92.6%，剛果（金）供應擾動及三元電池需求提振價格；工業硅表現偏弱，期貨均價同比僅上漲3.3%，行業結構性過剩格局尚未得到根本性改善。
利潤方面，上半年，有色金屬行業盈利水平實現跨越式提升。全行業12362家規模以上企業合計實現營業收入57696.8億元、同比增長21.7%；利潤總額4183.9億元、同比增長94.0%，利潤增量占全國規模以上工業企業總增量的32.6%，拉動全國工業利潤總額增長6.1個百分點。盈利大幅增長主要受上游礦產供給緊張帶來的資源稀缺溢價、AI算力基建與動力電池等新興產業釋放剛性需求，以及受地緣沖突影響階段性地推高部分產品價格等多重因素共振驅動，疊加去年同期低基數效應。產業鏈盈利結構呈現“冶煉領跑、礦山跟進、加工偏弱”特征，礦山、冶煉、加工環節對利潤增長貢獻率分別為23.6%、65.5%和11.0%，營收利潤率依次為40.6%、8.9%和2.0%、同比分別提升10.3、3.4和0.7個百分點。冶煉環節利潤增量達1327.4億元，占全行業增量的65.5%，其中，鋁冶煉和金冶煉分別貢獻冶煉利潤增量的56.7%和17.3%，是冶煉盈利增長的主要品種。
綜合來看，7月份，有色金屬行業量價齊升格局延續，但礦山原料供給收緊與下游結構性分化并存，后續需密切關注資源保障能力及終端需求可持續性。（張念 執筆）
附注：
1.有色金屬產業先行合成指數（簡稱“先行指數”）用于判斷有色金屬產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下7項指標構成：LMEX指數、M2、家電產量、汽車產量、商品房銷售面積、有色金屬產業固定資產月投資額、有色金屬產品進口額。
2.有色金屬產業一致合成指數（簡稱“一致指數”）反映當前有色金屬產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：十種有色金屬產量、發電量、規模以上有色金屬企業主營業務收入、規模以上有色金屬企業利潤總額、有色金屬產品出口額。
3.有色金屬產業滯后合成指數（簡稱“滯后指數”）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。由以下3項指標構成：規模以上有色金屬企業職工人數、規模以上有色金屬企業產成品資金（期末占用額）、規模以上有色金屬企業流動資產平均余額。
4.綜合景氣指數反映當前有色金屬產業發展景氣程度。景氣燈號圖把產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。綜合景氣指數由12項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5.編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6.每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
7.有色金屬產業包括有色金屬礦采選業和有色金屬冶煉壓延及加工業。為便于分析，編制有色金屬產業景氣指數時，暫未包括獨立黃金企業的數據。
轉自：中國有色金屬報
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