2026年上半年，A股IPO發行節奏回暖和大量科技企業上市，帶動各家券商投行業務收入整體出現增長。Wind數據顯示，申萬券商行業46家上市券商2026上半年投行相關業務合計收入為195.25億元，對比2025年同期的157.37億元，同比上漲約24.07%。與此同時，在“保薦承銷＋戰略跟投＋股權投資”聯動模式下，行業的利潤進一步向頭部集中。
頭部投行“強者恒強”
梳理今年上半年市場，伴隨著大量科技企業上市，手握優質IPO項目的頭部券商在上半年投行業務收入高歌猛進。Ｗind數據顯示，中信證券、中金公司、國泰海通三家頭部券商，2026上半年投行業務凈收入分別為30.23億元、29.31億元、22.24億元，三家合計81.78億元，占到全部樣本券商總收入的41.88%。
從增速來看，榜單首位的中信證券，上半年投行業務凈收入30.23億元，較去年同期的20.98億元提升44.08%；中金公司的投行業務凈收入同比增幅達到75.72%，在頭部陣營中增速領先；國泰海通投行業務凈收入22.24億元，同比增幅59.80%。
第四、第五名分別為華泰證券、中信建投。華泰證券收入15.41億元，同比增長31.94%。中信建投收入11.13億元，對比去年同期的11.23億元則小幅回落0.81%，是投行營收超過10億元的券商中，唯一一家增速下滑的頭部券商。上半年五家投行業務凈收入合計108.42億元，占到了行業的55.52%。
腰部券商群體投行業務凈收入出現分化。具體來看，國金證券上半年投行業務凈收入6.39億元，同比大漲60.68%；招商證券6.04億元，同比上漲50.09%；廣發證券、浙商證券、財通證券同比增幅分別達到53.85%、55.19%、56.83%。
另一些腰部投行在今年上半年出現收入滑坡。其中，東方證券錄得投行收入5.98億元，同比下滑16.91%；國聯民生4.51億元，同比下降15.03%；天風證券、光大證券收入分別為2.92億元、2.74億元，同比降幅高達31.73%、24.68%。
此外，大量券商投行上半年的收入不足1億元。華安證券、國海證券、國盛證券、紅塔證券等券商收入規模僅有數千萬元。
五大券商占據股權承銷八成份額
梳理今年上半年的股權承銷市場，記者發現，頭部券商依托資本儲備、項目儲備、產業研究等綜合優勢，持續鞏固自身在股權承銷市場的主導地位。
Wind數據顯示，按上市日口徑統計，上半年全市場股權融資（含IPO、增發、可轉債、可交換債等）總規模為4791.58億元。其中，隨著上半年科技類企業陸續登陸A股，上半年A股IPO項目數量與融資規模齊升，分別為78家、705.74億元，同比增長約34%、88%。增發方面則相對暗淡，增發項目數量同比增長約11%至142起，融資總額為3651.15億元，同比下滑約47.66%。
從各大券商整體的股權承銷數據來看，中信證券、中信建投證券、中金公司及國泰海通證券、華泰證券前五大券商，合計占有80%以上的募資額。其中，中信證券以1478.38億元的股權承銷規模穩居首位；中信建投證券、國泰海通證券則分列第二、第三，股權承銷規模分別為646.85億元和644.88億元；華泰證券、中金公司則依次排名第四、第五，股權承銷規模分別為506.41億元、448.6億元。另外，中銀證券、申萬宏源證券的股權承銷規模分別為230.52億元和102.43億元。
從上半年的IPO承銷數據來看，中金公司排在首位，其IPO承銷金額、承銷家數分別為193.1億元、11家，承銷的IPO項目包括惠科股份、盛合晶微（與中信證券聯合承銷）、振石股份等；中信證券以112.05億元的承銷金額位居第二，承銷家數為9家，承銷的IPO項目包括聯訊儀器、臻寶科技等；國泰海通證券以106.83億元的承銷金額排名第三，但承銷家數最多，達14家。在IPO承銷金額排名前十中，申萬宏源證券、國投證券、招商證券、國聯民生的承銷規模分別為35.97億元、33.24億元、30.79億元、30.62億元。
從再融資承銷數據來看，中信證券上半年再融資承銷總額達1372.95億元，排在行業第一；中信建投證券以超622.72億元的規模排名第二；國泰海通證券、華泰證券則分別以538.05億元和491.42億元的規模位居第三、第四。
投行資本化加劇馬太效應
以往，券商傳統的投行業務如承銷保薦更多是提供通道服務，賺取相對固定的保薦承銷費率。隨著券商投行業務的不斷發展，尤其科創板跟投制度實施以來，券商投行的角色從被動的“通道”轉變為主動的“價值創造者”，通過“保薦承銷＋戰略跟投＋股權投資”聯動模式，加速投行業務資本化，將傳統投行的輕資產模式，變成投資的重資產模式，分享企業成長的紅利。今年上半年投行業務回暖正在為券商帶來超越承銷保薦費的資本化彈性收益。
據廣發證券最新研究報告，截至2026年6月30日，券商行業科創板跟投浮盈已達66億元，遠超2022年至2025年。其中，中信證券浮盈24億元、國泰海通15億元、中信建投9億元、中金公司8.6億元，四家合計貢獻了超85%的跟投浮盈，顯著領先同業。
廣發證券研報認為，對比主要券商每年科創板跟投浮盈變化趨勢，2026上半年的浮盈規模已顯著超越各券商2022年至2025年的年度跟投收益。這一變化反映了科創板IPO市場的實質性回暖以及科技股估值的系統性修復。隨著“十五五”規劃明確服務新質生產力主線，雙創板塊改革深化，投行業務有望持續性步入上行周期，跟投浮盈有望持續擴大。
開源證券研報認為，從商業模式質量、估值、可持續性看，投行、跟投分別對應不同收益屬性，投行業務輕資本屬性突出，確定性較高，是優質產業客戶入口；跟投業務短期彈性較強，但本質是保薦業務綁定機制，受發行估值、鎖定期及二級市場波動影響更明顯，投行儲備強的券商優先受益于大型硬科技IPO恢復。
西部證券認為，科創板、創業板改革加速推進，資本市場科創金融屬性突出，券商作為資本市場的中介機構和參與機構，科創屬性也隨之明顯提升。券商作為科技企業的保薦發行機構，若企業在科創板和創業板上市，則券商在保薦過程中有參與跟投的機會；其中提供的投行服務獲得保薦承銷費用，若參與跟投則享受上市后標的的公允價值變動。券商的另類投資子公司和私募基金子公司，也會通過股權投資的方式直接或間接持有科創企業股權，若未來相關企業上市，所持股權有望升值，從而獲得浮盈。（記者 柳川）
轉自：經濟參考報
【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
