中國人民銀行貨幣政策委員會2026年第三季度（總第114次）例會日前召開。作為觀察下一階段貨幣政策走向的風向標，本次例會在延續“貨幣政策保持適度寬松”總基調的同時，對部分表述有所調整，釋放出新的信號。
會議研究了下階段貨幣政策主要思路，強調綜合運用并適時調整貨幣政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。相較于二季度例會，本次例會新增提出“推動貨幣政策操作框架改革完善”。
招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室執行主任董希淼分析認為，本次例會新增“推動貨幣政策操作框架改革完善”，核心方向在于推動貨幣政策調控由數量型為主向價格型為主轉型，進一步強化央行政策利率的引導作用。其實質是完善以政策利率為中樞、利率走廊為邊界、市場化利率形成傳導為基礎的操作框架，使流動性調節更精細、利率信號更清晰，并為DR基準利率貸款等市場化定價機制提供支撐。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這意味著央行將較快推進貨幣政策框架向價格型轉型。當前的核心是有效控制短端貨幣市場利率DR001的波動性，引導其圍繞政策利率平穩運行。這是政策利率向各類主要市場利率有效傳導、貨幣政策轉向價格型調控的基礎。可以看到，6月以來隔夜逆回購工具常態化，央行更加重視增強短端利率調控的精準性和有效性。
除了貨幣政策操作框架層面的完善，本次例會在政策力度上的調整同樣值得關注。相較于二季度例會，本次例會將“著力擴大內需”升級為“加力擴大內需”，同時將“加大逆周期和跨周期調節力度”調整為“加大逆周期調節力度”。
對此，王青認為這些措辭的變化釋放了貨幣政策將會朝著穩增長方向進一步發力的信號。綜合考慮當前的經濟金融形勢特別是物價運行狀況，他判斷，接下來央行在強化財政貨幣政策協同的同時，有可能出臺一批務實管用的增量政策措施：一方面，結構性貨幣政策工具繼續降價、增量、擴圍，定向支持科技融資、普惠金融、“六張網”建設，推動新舊動能轉換；另一方面，多種貨幣政策工具的統籌運用也值得期待。
董希淼同樣指出，將“著力擴大內需”升級為“加力擴大內需”，表明擴大內需、穩定增長在貨幣政策目標中的排序、權重進一步前置，政策力度和節奏要求同步上升。
“‘加力’意味著在總量上加大逆周期調節力度，綜合運用并適時調整貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，推動社會綜合融資成本穩中有降；在結構上引導資金更多流向擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域；在協同上加強貨幣政策與財政政策、產業政策等配合，形成擴大內需的合力。總體看，這一措辭變化釋放了政策從明確方向轉向加碼發力，以更強逆周期調節穩定經濟增長的信號。”董希淼進一步表示。（記者 于典）
轉自：經濟參考報
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