從規模擴容到生態提質
債券通“南向通”五周年 助力金融市場雙向開放
9月24日，債券通“南向通”迎來上線五周年。作為我國金融市場雙向開放的重要一環，“南向通”自2021年9月上線運行以來，歷經額度擴容、標的拓展、機制優化等，為內地投資者投資香港及全球金融市場提供便利，推動境內外人民幣債券市場更深層次互聯互通。
“南向通”上線以來，交易活躍度穩步攀升。在景順亞太區固定收益投資組合主管林純暉看來，這反映出市場對其未來發展的信心。“‘南向通’作為連接內地與香港金融基礎設施的重要機制，其核心地位已得到充分驗證。通過‘南向通’機制，內地投資者能夠投資香港債券市場。除了有助于實現更加多元化的資產配置，還能增強內地投資者的全球資產配置能力，與人民幣國際化發展愿景高度契合。”林純暉表示。
中國首席經濟學家論壇成員龐溟認為，五年來，債券通“南向通”已逐步成為連接境內外市場的重要橋梁，有效改善了離岸人民幣債券的流動性，并推動點心債等離岸品種的交易活躍度提升。
值得注意的是，2025年7月，“南向通”境內投資者范圍擴大至券商、基金、保險、理財等四類非銀機構。一年多來，多家非銀機構陸續獲批入場，參與主體日益多元。
首批參與機構之一的中銀理財近日在接受記者采訪時表示，作為銀行理財布局離岸人民幣資產的重要渠道，“南向通”核心價值主要體現在三個方面：一是豐富國內理財資金的固收投資標的，實現境內外人民幣債券市場分散配置；二是助力理財機構構建跨境投研能力，打造差異化產品競爭力；三是促進離岸人民幣債券市場流動性提升，助力人民幣市場雙向聯通。
“未來，我們將結合產品定位和客戶需求，持續挖掘‘南向通’在固收、固收+產品中的應用，豐富境外債券投資策略，在風險可控前提下穩步擴大配置規模，持續夯實跨境投研與風險管理能力。”中銀理財表示。
緊隨其后，中國人壽、中國人保、中國太平、中國太保、中國平安及泰康保險等6家保險機構，在今年6月獲準開展“南向通”債券投資，成為首批獲準參與的保險機構，被市場視為保險資金跨境資產配置邁入新的發展階段。
2026年，“南向通”更迎來新一輪政策禮包：7月，中國人民銀行行長潘功勝在香港貨幣與固定收益峰會上宣布，將擴大債券通“南向通”的規模和范圍。將“南向通”的年度投資凈額度由目前的5000億元提升至8000億元，將“南向通”債券納入回購支持范圍，把產品范圍拓展至港幣債券和人民幣債券相關產品，并輻射澳門債券市場。在業內看來，此番政策升級精準回應市場核心訴求，為下一步發展打開了新的空間。
展望下一階段，龐溟認為，隨著離岸人民幣市場縱深發展，“南向通”在多個領域仍有廣闊的創新拓展空間。產品工具層面，可進一步豐富交易品種，如推出離岸人民幣國債期貨、綠色債券及更多結構性產品；場景拓展上，“南向通”可與跨境人民幣結算、跨境理財通等機制聯動，并配合跨境資金集中運營等機制，形成更完整的互聯互通生態。
對于后續機制優化，市場也抱有兩點期待：一是在風險可控前提下，適度拓展可投資資產與幣種覆蓋范圍，提升產品適配性；二是持續優化交易、托管、結算配套，完善匯率對沖工具，降低機構實操成本。（記者 于典）
轉自：經濟參考報
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