2026年8月18日，微盟集團發布截至2026年6月30日止六個月的中期業績。報告期內，微盟總收入為人民幣8.69億元，較上年同期增長12.1%。經調整EBITA為人民幣0.56億元；經調整凈盈利為人民幣0.05億元，盈利趨勢得以延續。其中，AI應用業務成為最核心的增長引擎，AI應用收入達人民幣1.33億元，已超越2025年全年，取得突破性進展。AI產品矩陣完成從“功能升級”到“AI原生重構”的質變。國元證券指出，微盟的AI戰略已從功能疊加進化為AI原生重構，驅動公司從傳統SaaS工具商轉型為AI原生經營操作系統，估值邏輯面臨重估。
從“賣工具”到“賣結果”：商業模式正在被AI改寫
以往SaaS的盈利邏輯很簡單：按賬號數收年費，客戶買的是“使用權”。
微盟正在打破這一邏輯。2026年4月，微盟技術副總裁肖鋒在訪談中曾公開表示：“公司已從單純售賣軟件服務，逐步探索讓客戶為實際經營效果付費，加速從‘賣工具’向‘賣結果’轉型。”光大證券在研報中也指出，伴隨OpenClaw等執行性智能體對市場的普及教育，商家對AI Agent的接受度和使用量持續提升，微盟AI相關收入有望在2026年進一步高增，新產品推出為其打開了從訂閱制付費向效果付費轉型的想象空間。
這種轉變的行業背景是全球軟件行業正迎來新一輪價值分化，資本正加速聚焦于“用AI重寫行業邏輯”的企業。Salesforce在今年4月發布了Headless 360，將其全部平臺能力開放給外部Agent調用，被業界視為其20余年來最大的一次底層架構變革。微盟與Salesforce押注的是同一個未來，AI不再是SaaS的附加功能，而是基于AI原生架構重寫整個業務邏輯。
商業模式的質變直接指向一個核心問題：市場應該怎么給微盟估值？
傳統上，SaaS公司看PS，營銷公司看PE。但AI業務性質不同——毛利率更高、可擴展性更強、與經營結果直接掛鉤。國元證券在研報中給出了清晰的估值框架：訂閱解決方案業務4倍PS，商家解決方案5倍PE，AI業務10倍PS，三者加總公司合理估值約66.5億元。報告指出，市場尚未完全接納微盟AI業務落地進展及對公司基本面的重塑作用，隨著微盟星元等產品商業化推進及AI收入放量，預期將逐步修正。國元證券給予“買入”評級，目標價1.61港元。
從財務數據看，微盟商業模式的盈利持續性亦得到驗證。2025年財報顯示，公司全年總收入達15.92億元，同比增長18.9%；經調整凈利潤為4240萬元，實現自2021年以來的首次年度盈利；經營現金流亦首次轉正。2026年上半年延續這一勢頭，總收入為人民幣8.69億元，較上年同期增長12.1%。報告期內，微盟毛利達人民幣6.12億元，同比增長5.1%，業務實現高質量發展。經調整EBITDA為人民幣0.56億元；經調整凈盈利為人民幣0.05億元，財務基本面持續優化。截至2026年6月30日，集團現金及銀行存款余額約為人民幣19.95億元，現金和財務狀況健康。
從“工具商”到“操作系統”：AI應用矩陣逐步躍遷
估值邏輯和商業模式的切換，離不開應用層面的支撐。
上半年，AI應用、AI+SaaS、AI+營銷被確立為微盟“AI First”戰略的三大核心支點，承擔增量市場的創新探索職能，與成熟的SaaS和營銷業務形成“存量穩盤、增量破局”的戰略搭配。微盟構建起從底層模型到商業場景的AI賦能業務全鏈路完整技術閉環，推出系列AI原生產品。同時，集團內部通過AI Coding等技術提效手段降低產研成本，為產品的快速迭代提供了可持續的資源支持。
具體來說，微盟的AI產品體系圍繞商家經營全鏈路展開，從底層操作系統到垂直場景應用，從營銷工具矩陣到行業解決方案，已經形成了一套完整的產品閉環。
在AI原生應用板塊，微盟垂直場景AI產品覆蓋電商與B2B兩端。微盟星樞定位于面向電商的全平臺AI智能增長引擎，商家通過自然語言對話即可一鍵管理淘寶、天貓、京東、抖音、小紅書、微信小店及小程序等國內主流電商平臺。
微盟星拓是面向B2B場景的AI銷售數字員工，銷售人員以自然語言下達一次指令，AI即可完成意圖解析、策略生成、自動尋客、智能外呼及意向加微全鏈路。微盟星啟GEO解決方案聚焦AI搜索生態，通過GEO技術系統性提升品牌在AI生態中的可見度。AI創意自動化生產平臺“星創WIMO”打通靈感至成片全鏈路，一站式自動生成視頻，支持自由畫布單界面完成“創意-腳本-分鏡-成片”閉環，覆蓋廣告、小紅書、電商、影視漫劇等場景，為用戶提升3倍工作效能，AI素材滲透率達70%。
在AI+SaaS板塊，經營中樞是微盟星元。上半年，微盟旗下AI產品WAI全面升級為微盟星元，定位AI原生智能經營系統。AI從SaaS的附加模塊升級為核心中樞，交互層面從傳統GUI圖形界面升級為LUI自然語言交互，商家通過自然語言對話即可完成經營全流程。
能力層面，微盟星元將服務數千零售品牌積累的行業Know-how拆解為標準化Skill模塊，覆蓋商品管理、庫存預警、促銷配置、會員運營等全場景，由Agent根據商家意圖動態調度。圍繞商家經營全鏈路，微盟星元推出了AI建店、對話式托管、智能商城運營、巡店診斷、深度數據分析、智能總結報告、智能創作營銷畫布等一攬子能力，打通了微信、企業微信、飛書、釘釘等多個渠道。
微盟技術副總裁肖鋒表示：“微盟星元的推出，標志著微盟對SaaS業務基本盤的轉型。AI從SaaS的附加模塊升級為核心中樞，我們圍繞AI原生架構重寫了整個業務邏輯，公司正式從SaaS工具提供商進化為AI原生經營操作系統。”
在AI+營銷板塊，營銷工具矩陣覆蓋獲客到合規全鏈路。微盟營銷構建了六大自研AI系統。天樞為AI智能策略系統，基于全域數據洞察提供決策指引。天啟為AI智能投放系統深度適配騰訊、小紅書、快手、抖音四大媒體生態，可減少80%以上人工重復操作。天宮為AI智能運營系統，讓運營服務可量化。天璣為AI智能素材系統，解決規模化內容供給難題。天權為AI智能風控系統月審核素材約800萬份，降低90%以上人工審核時間。天選為AI達人智選系統，實現全域達人科學匹配。上述六大系統已形成從策略到投放、運營、素材、風控、達人匹配的完整營銷閉環。
微盟AI布局歷經上半年的密集迭代期，已經形成了覆蓋獲客、投放、經營、搜索、合規等多場景、全鏈路閉環。從“賣工具”到“賣結果”，從功能升級到AI原生重構，微盟正用AI重新定義企業服務的價值錨點。微盟管理層表示，2026年中報，是微盟AI戰略從“概念驗證”邁入“規模化價值兌現”的關鍵節點。未來公司將持續加大AI研發投入，并探索按效果付費等創新商業模式，進一步釋放AI應用業務的增長潛力。
轉自：北青網
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